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7 月以来刚果（金）与南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显。预计下半年国内钴原料供应将持续紧张，极端情形下四季度国内冶炼企业可能出现断供风险。
在供应缺口和补库刚需带动下，钴价有望大幅上涨，冲击40 万元/吨高位。结合公司业绩弹性和生产保障程度等因素，重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业。
刚果（金）和南非的疫情对钴供应扰动加剧。7 月以来，刚果（金）重点铜钴生产企业出现确诊病例，主产区疫情有进一步蔓延趋势。政府强制企业解除封闭管理为疫情防控带来更大挑战，后续不排除出现停产风险。7 月以来南非每日新增确诊病例数持续高位，放松封锁措施后疫情扩散呈现加速态势。预计刚果（金）钴生产和南非钴运输的扰动将持续存在，对国内钴原料进口造成冲击。
预计下半年国内钴原料进口将持续偏紧，四季度可能再度短缺。5-6 月受疫情影响国内钴原料进口出现50%左右的大幅下滑，单月钴原料供应出现2000 吨以上缺口。三季度原料进口量虽部分恢复，但预计保持偏紧态势。由于非洲地区生产运输从7 月起再度恶化，预计国内四季度钴原料进口将再度大幅下滑，供应缺口将在四季度再度扩大。
“断供”风险与“补库”预期共同作用下，钴价大幅看涨。若刚果（金）后续疫情不能得到有效控制，当地钴矿企业可能面临停产风险。悲观情形下，四季度国内冶炼企业库存将降至1 个月以下，企业可能出现原料“断供”的风险。同时三季度起国内钴需求呈现复苏态势，补库需求集中爆发。原料供应商在进口偏紧和价格看涨预期下则采取惜售措施，供需矛盾更加突出，料将带动钴价大幅上行。我们预计国内钴价将迅速突破30 万元/吨，并有望冲击40 万元/吨高位。
钴价上涨与生产扰动共同作用下，寻找生产更具保障的优质标的。钴价大幅上行有望带动钴板块整体估值回升和业绩修复，当前时点重点推荐钴板块配置价值。但考虑到当前刚果（金）钴生产企业存在一定的生产风险，建议更多关注疫情防控形势较好，生产保障程度更高的企业。
风险因素：钴下游消费回暖不及预期，刚果（金）疫情对钴企业生产扰动加剧。
投资策略：7 月以来刚果（金）与南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显。预计下半年国内钴原料供应将持续紧张，极端情形下四季度国内冶炼企业可能出现断供风险。在供应缺口和补库刚需带动下，钴价有望大幅上涨。结合公司业绩弹性和生产保障程度等因素，重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业。
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