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国内疫情的拐点已经过去一个多月，但从高频数据来看，经济恢复至正常水平仍需时间；而海外疫情的发酵和防控，在未来几个月都会明显冲击外需。在这种情况下，如果需要实现翻番目标，会有多少GDP 缺口？需要多少刺激？我们对主要的需求端指标进行了估算。
1、消费：可选消费压力最大。短期内限制人员聚集的措施很难完全取消，甚至有可能边际加强。即使限制集聚措施解除，从高频数据来看，居民打消顾虑并恢复消费也需要一定的时间，尤其是可选消费冲击较大。考虑到主要消费品类，消费或拖累2 季度名义GDP 增速4-5 个百分点。居民收入减少和失业增加带来的乘数效应，也不容忽视，对三四季度消费也不宜太乐观。
2、投资：全年制造业或现负增长。综合分析我国房地产本身的回落压力，内外需的冲击，财政的边际发力，我们预计今年全年房地产投资增速或回落至零值附近，制造业投资增速可能降至-4.0%附近，基建增速有望回升至8%。预计今年固定资产投资增速将继续回落至2.5%左右，制造业和房地产投资是主要拖累。
3、外需：拖累GDP 一个点以上。利用我们修正后的外贸影响测算方法，一单位出口可以拉动0.8 单位的GDP，出口损失将导致1 季度GDP 损失约5200 亿元，2 季度GDP 损失约4490~7310 亿元，合计拖累全年名义GDP 增速1.0-1.3 个百分点。
4、如果实现翻番：还需多少刺激？悲观情况下，我国全年GDP 或在0 增长附近；乐观情况下，全年GDP 增速或在2%-3%附近。如果需要财政发力来弥补缺口、实现翻番目标，即使财政赤字率上调至3.5%，专项债额度提高到3 万亿，名义GDP 仍然有4.4-6.5 万亿的缺口，意味着相比去年要追加6-8万亿的政策刺激，完成目标确实需要更加努力。
风险提示：疫情发酵，全球经济降温，政策变动。
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