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经济观察网 实习记者 汪文琪 3月27日，土耳其金融市场再次出现大幅波动，股债汇市纷纷跳水。伊斯坦布尔证交所收盘时，BIST100指数下挫5.67%，为2016年7月以来最大单日跌幅。土耳其里拉对美元汇率下跌约2%。债市方面，土耳其10年期国债收益率升至18.72%，为去年10月以来最高点。
土耳其为何再次波动？兴业证券首席宏观分析师王涵认为，原因是外部脆弱性。王涵分析，近期大幅波动的导火索是3月以来土耳其的外汇储备大幅下降，两周时间降幅达6.7%，引发市场对于土耳其的担忧。
“为防止土耳其里拉再次出现大幅贬值，土耳其央行提高银行间拆借利率，以减少里拉的做空力量，因此土耳其隔夜拆借利率大幅上升。土耳其兑美元即期汇率虽然贬值幅度有限，但隐含远期贬值预期、CDS均大幅跳升。”王涵说。
王涵指出，土耳其的波动当前对阿根廷市场已有所影响，但新兴市场整体仍较稳健。“新兴市场主权债券利差虽有扩张，但较为平稳。分国家来看，主要新兴市场美元主权债中，过去一周仅阿根廷和土耳其的10Y国债收益率分别上升19.5bps，56.5bps。从汇率角度来看，也类似。”王涵说。
王涵还提出，有必要关注海外市场对基本面的“补跌”风险。
第一，流动性修复利多已兑现。2019年年初以来，全球股市经历了一波明显的修复行情，王涵认为，背后的主要推动力来自流动性预期的修复。“而随着欧央行延长TLTRO，美联储宣布结束缩表计划并确认年内不加息，海外流动性宽松的利多预期已兑现。2月之后，流动性预期修复对全球新兴市场的推动作用已明显下降，表现为新兴市场利差收窄放缓，新兴市场汇率由升值转为震荡。”王涵说。
第二，基本面情况不容乐观。王涵提出，年初以来海外经济超预期下行，日本、韩国的贸易数据均跌至2016年年初的水平，近期公布的欧洲PMI数据跌至欧债危机时的水平。需关注海外市场岁基本面的“补跌”风险。
第三，除新兴市场、欧洲的问题外，仍需注意美国企业债市场的风险。“值得关注全球经济下行向美国的蔓延，尤其是反映在美国跨国公司的财报上。如果美国企业盈利前景恶化，可能使得美国企业债市场，尤其杠杆贷款市场的风险暴露出来。”王涵说。
王涵表示，短期来看，海外金融市场的不确定性意味着中国市场需要配置一些对冲风险的工具，如黄金、衍生品等，中期来看中国的权益资产仍处于战略配置期。
“股权市场在中国融资体系中的重要性提升，叠加‘长钱’的逐步引入，当前依然是配置权益类资产的‘战略窗口期’，这意味着从中期配置的思路来看，调整也是长期配置的时间窗口。”王涵说。
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