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青松讲盘：白糖周报
白糖周报
摘要：
国际ICE原糖上周继续大幅下挫，主力05月合约报收13.12美分，周1.08美分，周跌7.61%，受累于新冠病毒弥漫全球的忧虑扩大影响，大宗商品共振下跌，原油持续大幅重挫，不利于巴西甘蔗乙醇的生产前景，提振甘蔗生产糖的生，进而给未来供应增加拖累国际糖价下跌。不过当前榨季食糖供需偏紧，ISO继续下调19/20榨季的供应缺口至946万吨，且20/21全球供需仍可能缺口200-300万吨，对糖市的支撑仍在。技术上原糖主力13美分仍有支撑。
国内糖市虽受疫情影响，价格上涨乏力，但仍在高位震荡。主要是国内供需格局亦有偏紧预期，在疫情逐步好转情况下，复产复工正在进行，消费需求或得到提振，食糖补库需求增强，2月销量仍显较佳。从产业角度看，甘蔗产区收榨进度加快，减产较为明显，但广西产糖率高，减产或不及预期，继续关注广西食糖产量。从价格上看，当前内外糖价差存在较大变化，近月进口亏损缩小至零以下，远月进口关税回归至50%进口利润仍较高，制约糖价，但现货价格高位支撑糖价。技术上，郑糖在60日线有支撑。
策略:逢低做多思路。
一、行情表现
(一)、反弹表现
3月2日-3月6日期间，郑糖反弹运行，截至周五3月6日收盘，主力2005合约节前收盘报5721点，涨57点，持仓增加，单边持仓22.9万手，减持0.5万手。现货价格稳中小幅波动，广西南宁糖报价5750-5820，周内涨跌波动30元/吨，云南昆明报价5720-5750，跌30元，内蒙甜菜糖无报价；加工糖下跌为主，日照一级白砂糖最高报6170/吨跌90元，营口北方加工糖5920元/吨，广东金岭加工糖报价5870元/吨，跌10元。基差本周走弱，05合约对应广西南宁主流报价基差至49点，周内期货贴水现货最大时为112点。
(二)、外盘重挫至两月低点
3月2日-3月6日期间，ice原糖继续大幅回落，截止2020年3月6日收盘，5月合约报收13.12美分/磅，周跌1.08美分/磅，跌幅7.61%，净多头寸大幅减持导致期价大幅下挫。CFTC数据显示，截至3月3日，非商业净多持仓下降181907手，较2月25日的216104手减少34196手。非报告净多头寸下降13606手至34397手。
二、影响的主要因素
(一)、疫情弥漫全球，响应级别调至“最高级”
本周新冠病毒疫情继续弥漫全球，海外已经至少有80个国家和地区确诊新冠肺炎病例。3月7日世卫生组织发言人表示，全球新冠肺炎确诊已超过10万人，中国境外新冠肺炎病例数达到25167例，其中超过四位数的国家有韩国7041例，意大利5883例，伊朗5823例，日本1157例。本周有20个国家确诊首例，多地宣布进入紧急状态。多国收紧医疗物资出口。
受疫情弥漫加剧忧虑，原油本周再度重挫较上周下跌近9%。
(二)、供需面依然有利于糖市价格
1、ISO继续上调全球食糖供需缺口
周五国际糖业组织ISO预估2019/20榨季全球食糖供应缺口944万吨，为11年来最大供应缺口。去年11月ISO发布的预估值是612万吨。
2、主产国生产——泰国收榨加快，印度上调食糖产量
截至3月1日泰国累计产糖812.77万吨，同比减少22.4%，由于甘蔗供应短缺，泰国收榨进度加快，2019/20榨季截至3月1日共34家糖厂在压榨，同比减少21家。
印度糖厂协会ISMA将印度19/20榨季产量预估上调2%至2650万吨，截至2月29日，印度累计有453家糖厂开榨，逃难关闭减少67家，已经累计有68家糖厂收榨，已经产糖1948.4万吨，同比降21.8%。
巴西2019/20榨季几乎收榨，unica数据显示，截至2月上半月仅产糖0.25万吨，同比增加47%，甘蔗压榨量为16.86万吨，同比降39.6%,乙醇产量为9.9亿公升，同比增加62.3%。甘蔗制糖比为25.81%，高于去年同期的4.62%.截至2月16日，巴西2019/20杂技累计产糖2648.8万吨，同比增加0.48%。
3、贸易形势
巴西2月出糖130.91万吨，同比增加9%。2019年4月至2020年2月累计出口糖1805.61万吨，同比减少4.14%。
印度19/20榨季出口合同已经签订350万吨，已经出口约230万吨，本榨季最大运行出口配额为600万吨，出口量预计超过500万吨。18/19榨季出口配额延长一个月至3月14日，18/19榨季出口配额为500万吨，截至目前只使用380万吨。
欧盟截至2月25日，19/20榨季累计出口食糖35.5万吨，同比降60.3%,累计进口82.2万吨，同比降30%。净进口量为46.7万吨。
(三)、国内疫情继续好转态势
1、新型冠状病毒肺炎疫情好转
截至3月8日8时，31个省(区、市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例80815例，累计死亡病例3073例，累计治愈出院病例55612例，现存疑似病例502例。日新增确诊病例处于下行状态。
受国内疫情向好发展，全国复工复产加快，恢复范围和速度加快推进。
(三)、现货交投活跃，糖厂收榨加快
1、产区现货成交较好，销区表现观望居多
本周虽然价格小幅波动，有向下倾向，但产区现货交投较好，数日交投上万吨，不过销区价格走弱，特别是加工糖厂价格下降，成交明显不足，消费端表现观望氛围较浓。
2、产销数据多空变化有点大
2月全国产销数据显示，19/20榨季全国累计产糖882.54万吨，销售食糖401.72万吨，产销率45.52%，同比降0.3个百分点。三大主产区产销率偏多，云南产销率31.57%，同比提高3.7个百分点，广西42.86%，同比提高0.47个百分；海南产效铝发7.19%，提高0.08个百分点。广东、内蒙、新疆等产销率下降。
分产区来看，广西产区虽然甘蔗产量下降，但含糖率13%历史新高，产糖量或高于市场之前预估。18/19榨季广西食糖产量634万吨，19/20榨季2月底产糖574万吨，截至3月7日，广西收榨糖厂大56家，同比增加54家，下周预计有10-15家糖厂收榨，收榨进度明显加快，产量预计将超过600万吨，高于市场之前预估。
广东、海南收榨进度也明显快于去年同期，广东湛江已经有10家糖厂收榨。海南已有2家糖厂收榨。
三、变数
1、关税
2020年5月22日，贸易保障救济税到期，食糖进口关税正常情况下会回归50%，进口成本下移，利空糖市。
2、天气、灾害等。云南沙漠蝗入侵风险。
3、新榨季生产情况。
四、行情展望
国际ICE原糖上周继续大幅下挫，主力05月合约报收13.12美分，周1.08美分，周跌7.61%，受累于新冠病毒弥漫全球的忧虑扩大影响，大宗商品共振下跌，原油持续大幅重挫，不利于巴西甘蔗乙醇的生产前景，提振甘蔗生产糖的生，进而给未来供应增加拖累国际糖价下跌。不过当前榨季食糖供需偏紧，ISO继续下调19/20榨季的供应缺口至946万吨，且20/21全球供需仍可能缺口200-300万吨，对糖市的支撑仍在。技术上原糖主力13美分仍有支撑。
国内糖市虽受疫情影响，价格上涨乏力，但仍在高位震荡。主要是国内供需格局亦有偏紧预期，在疫情逐步好转情况下，复产复工正在进行，消费需求或得到提振，食糖补库需求增强，2月销量仍显较佳。从产业角度看，甘蔗产区收榨进度加快，减产较为明显，但广西产糖率高，减产或不及预期，继续关注广西食糖产量。从价格上看，当前内外糖价差存在较大变化，近月进口亏损缩小至零以下，远月进口关税回归至50%进口利润仍较高，制约糖价，但现货价格高位支撑糖价。技术上，郑糖在60日线有支撑。
四、策略
基于减产预期扩大，供需格局支撑糖价上涨，盘面期价背靠广西糖成本低吸做多思路权策略上，卖出看跌期权或买看涨为宜
五、相关图表
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