迈科期货金属早评2020.5.11

原标题：迈科期货金属早评2020.5.11

　　2020年5月11日铜市早评铜库存快速下降，维持偏强格局

　　上周五美国公布的4月就业数据，其中4月非农就业人口减少2050万人，失业率升至14.7%，经济学家认为实际失业率可能更高，并且5月可能会有更高的失业率。不过金融市场早已预期了经济数据的疲弱，目前已转向聚焦经济重启，股市维持涨势，纳指已回到新冠病毒爆发前的水平。美国贸易代表办公室发表声明称中美双方一致认为第一阶段贸易协议的实施取得良好进展，这一消息也有助缓解中美关系紧张的担忧。本周即将公布中国4月主要经济数据，估计降幅继续收窄，向好势头不变。整体来看对疫情后经济疫情回升的乐观预期近期仍主导金融市场。

　　周五纽约铜上涨，周一伦敦恢复交易，早盘高开至5330追赶隔夜涨幅。中国4月进口需求强劲以及欧美经济重启的炒作推动整体涨势。上周上海交易所库存再减2.6万吨，保税库存减少2万多吨，维持较快的去库速度，伦敦交易所库存在上周也减少了7千多吨。从表观数据看，中国需求在4月份快速增长，较低的库存可能增加对价格的边际推动力。上周价格上涨，进口有所增加，导致现货升水小幅回落，铜杆加工费亦有所回落，但仍处于偏高水平，废铜流出增加，与电铜价差扩大，但整体供应仍偏紧张。北方受炼厂检修等影响，现货升水仍维持在高水平。初步统计4月精铜产量环比微增，但进入5月铜原料继续收紧，精矿加工费降到54美元，粗铜加工费降到930元，炼厂加工费亏损，部分炼厂提前检修，估计5月精铜产量将小幅减少。消息面，马来西亚宣布于5月4日将行动限制令转为“有条件”行动限制令，恢复大部分经济社会活动，目前的有条件行动限制令将维持到6月9日。马来西亚是中国最主要的废铜来源国，估计废铜出口将逐步恢复，但供应仍偏紧，预计5月下旬进口废铜及电铜开始环比增加。消费方面，4月中国铜杆需求旺盛，电力等基建投资增长，房地产赶工，另外51假期汽车、家电消费环比大幅回升，估计压抑的居民消费将持续释放，二季度中国需求维持温和增长。此外海外经济重启，根据中国经验，也可能存在一轮赶工需求，目前已有国内工厂重新接到欧洲订单。综合来看，近期现货供应偏紧不变，低库存对铜价的边际推动增强，全面升水的市场结构仍暗示铜价有进一步上涨空间，但中期供应恢复的预期可能逐步开始体现，结合技术形态，2月平台45000上方可能存在压力。操作上低位多头谨慎持有，短线回调短买不追高。今日43500-43000。

　　股市：美股上涨，经济重启推动震荡向上

　　原油：上涨，OPEC+减产叠加经济重启，远月油价低位支撑明确

　　美元：持平，资源货币走强，风险偏好上升，略有回落

　　铜：43500-43000，快速去库存，交割前仍的上涨动力，低位多头谨慎持有短线不追高

　　铝：

　　12500-12400，快速去库存，交割前近月挤仓向上动力，远月跟随小涨

　　锌：17000-16800，炼厂原料紧张，现货偏强，远月跟随，高位震荡，但中期关注压力

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