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——种种迹象显示，随着此轮牛市的到来，像开源证券这样的中小型券商，其上市的迫切性已经非常突出，而通过“安信模式”，通过借道控股股东陕西煤业化工集团旗下的上市公司德威新材（300325）进而实现曲线借壳上市，无疑是最佳路径选择！一旦开源证券成功借壳德威新材（300325），开源证券也将成为A股市场首家在创业板上市的券商！开源证券作为继天风证券之后业内又一大黑马，其借壳上市的标的德威新材（300325）目前仅30亿的市值，这无疑具有相当大的重估空间！
A股市场开启牛市模式：券商股成领涨龙头，券商借壳上市题材将再度成为市场疯狂追逐的焦点！
根据A股市场以往的经验，每次券商股发动行情，都会有券商通过借壳实现快速上市！
毕竟，牛市是证券公司上市和做大做强的最好时机——现在已上市的券商中，有不少都是在2006-2007年那波牛市过程中通过借壳的方式实现上市的，如广发证券（000776）、长江证券（000783）、国元证券（000728）、东北证券（000686）、海通证券（600837）、太平洋（601099）、西南证券（600369）、国金证券（600109）等，这部分券商占已上市券商的比例不低。
其后的一段时间，券商借壳上市开始被管理层严格限制。
不过，自2014年以来，新一轮券商借壳风潮开始兴起。当年，安信证券宣布借道中纺投资（600061，现已更名为“国投资本”）实现曲线上市的事件来看，监管层面对于券商借壳上市的限制有明显松绑的迹象。随后，广州证券借道广州友谊（000987，现已更名为“越秀金控”）变相实现借壳上市，国盛证券借道华声股份（002670，现已更名为“国盛金控”）也曲线实现借壳上市，当然还包括宝武钢铁集团和湖南菱钢集团分别曾筹划将旗下华宝证券等金融资产和财富证券（现已更名为财信证券）注入到旗下的韶钢松山（000717）和华菱钢铁（000932），只不过相关重组方案其后因为各种原因而终止。
近几年，类似的券商曲线借壳上市的成功案例还包括多家央企的金融资产通过重大资产重组的方式将旗下的证券等金融资产实现变相借壳上市，比如中航集团将旗下中航证券等金融资产注入中航投资（600705，现已更名为“中航资本”），五矿集团将旗下五矿证券等金融类资产注入金瑞科技（600390，现已更名为“五矿资本”），国家电网集团将旗下英大证券等金融资产变相借壳置信电气（600517，现已更名为“国网英大”）。
最新一例成功的券商借壳上市案例则是“新湖系”将旗下运作多年的湘财证券借壳上市工作，终于在哈高科（600095）身上实现。2020年5月21日，中国证监会并购重组审核委员会2020年第20次会议召开，哈高科（600095）发行股票购买资产并募集配套资金项目获无条件通过。此前，哈高科（600095）于2019年7月初发布公告称，公司拟4.80元/股发行股份，购买交易对方新湖控股、国网英大、新湖中宝等持有的湘财证券100%股份，标的资产的交易价格区间暂定为人民币100亿元至140亿元。
显然，安信证券借道同一控制人控股的上市公司中纺投资（600061现已更名为“国投资本”）实现曲线上市，给了资本市场以很大的启示——即根据安信证券曲线借壳中纺投资（600061）的整个方案来看，只要是借壳方与被借壳的上市公司属于同一控制人，那么就可以不定义为“借壳”，即绕过监管层面对于券商和信托类公司借壳上市的限制，这就是所谓的“安信模式”。
“安信模式”对于当前资本市场的意义非同一般。在新一轮牛市已经开启的大背景下，尚未上市的券商必须尽快通过借壳上市才能够占据主动，否则只有被竞争对手甩得老远。“安信模式”为有这类需求的券商打开了另一扇窗！这也是为何“安信模式”在2014年以来的相当长的一段时间里被券商等相关金融机构疯狂复制以变相实现借壳上市的原因！
创业板借壳上市放开限制：陕西煤业化工集团精准踩点买壳德威新材（300325）剑指开源证券借壳上市！
2019年5 月 18 日，深交所上海中心区域主任黄丽娜透露创业板的改革措施，包括允许尚未盈利企业上市，取消创业板借壳限制，容纳“同股不同权”企业等等。
2019年7月初，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，拟调整重组上市认定标准、对创业板重组上市松绑、恢复重组上市配套融资。此举标志着一直被严格禁止的创业板借壳得以松绑！
专业人士认为，监管层对借壳理念发生重大转变，借壳上市不再被认为是抄近路的行为，而是正常的市场交易行为。
值得关注的是，就在创业板借壳上市即将放开限制的时间点上，国资背景的陕西煤业化工集团精准踩点买壳，收购了一家创业板上市公司德威新材（300325）！
2019年5月27日，德威新材（300325）控股股东德威集团、实际控制人周建明在5月25日与陕西煤业化工集团有限责任公司签订了《股份转让框架协议》，如双方进一步签订《股份转让协议》并进行交易，交易完成后德威新材（300325）的实际控制人将变更为陕西省国资委。
框架协议显示，德威集团同意将其目前持有的德威新材（300325）不少于2.51亿股股份（下称标的股份）转让给陕西煤业化工集团，转让完成后，陕西煤业化工集团持有德威新材（300325）的比例不低于25%。此外，双方约定，此次交易价格将以未来签署的《股份转让协议》为准。
今年3月底，德威新材（300325）在投资者互动平台上批露，公司控股股东正在就股权转让事项与陕西煤业化工集团有限公司进行协商，公司将密切关注该事项的后续进展情况，并根据进展情况及时履行信息披露义务。
可见，陕西煤业化工集团收购德威新材（300325）大股东所持股权的相关事宜，正在稳步推进过程中，一切尽在掌握。
德威新材（300325）2012年6月上市，公司是一家专业从事线缆用高分子材料的研发、生产和销售的企业，拥有多条瑞士BUSS公司制造的全封闭自动造粒生产线，主要生产XLPE绝缘材料、内外屏蔽材料、汽车线束绝缘材料、弹性体材料、UL系列材料及通用PVC材料等系列，其产品广泛应用于（风力、火力、核电）、汽车、船舶、铁路、家电、通信、建筑等多个领域；在国内线缆用高分子材料领域，公司是产品种类最为丰富的企业之一。
德威新材（300325）2018和2019年年报显示其主营业务严重亏损，巨额的应收账款坏账准备表明其增长质量不高。而经营活动创造净现金流量远远无法覆盖投资现金需求，在负债率已经居高的情况下外部融资能力严重受限。因此，德威新材（300325）难以维持氢能产业巨额研发投入的持续性。
由于德威新材（300325）自身经营难以维继，而控股股东德威集团及其实控人的资金状况也是每况愈下，因而陕西煤业化工集团成功入主德威新材（300325）几乎没有任何悬念！
资料显示，陕西煤业化工集团2004年成立后，通过投资新建、收购兼并、资产划转等途径，形成了“煤炭开采、煤化工”两大主业和“燃煤发电、钢铁冶炼、机械制造、金融”等多元产业格局，此前集团旗下已拥有3家A股上市公司，分别是陕西煤业（601225）、陕国投A（000563）和建设机械（600984）。
与这3家上市公司经营业绩稳定相比，陕西煤业化工集团最新收购的德威新材（300325）是一家彻底的壳资源上市公司。由于陕西煤业化工集团控股的开源证券上市工作迫在眉睫，因而其在去年管理层考虑放宽创业板借壳上市限制的时间关口，精准踩点买壳德威新材（300325），无疑是剑指开源证券的借壳上市！
开源证券和德威新材（300325）同属陕西煤业化工集团旗下，因而开源证券借壳德威新材（300325）上市不受任何限制！开源证券已成为天风证券之后业内又一大黑马，德威新材（300325）仅30亿的市值具有相当大的重估空间！
开源证券的官网显示，公司成立于1994年2月，注册资本27.55亿元，控股股东为陕西煤业化工集团有限公司。公司总部位于陕西省西安市高新区，并在北京、上海、深圳设三大区域管理中心；下设81家分支机构，辖长安期货、上海开源思创、深圳开源投资和前海开源基金等4家控、参股子公司。完成证券、基金、期货、私募股权投资等多业态金融控股布局，是具备全业务牌照的综合性、创新型券商。2006年以来，公司总资产增加137倍，净资产增加238倍，营业收入增加149倍，员工人数增加21倍。开源新三板、开源债券、开源ABS等核心业务已具有较高品牌优势和行业竞争力。
根据已披露数据，开源证券业绩增速远高于证券行业和上市券商平均增速。投资银行整体跻身行业前15，资产管理业务名列全国前20，财务顾问业务居行业第7。新三板推荐挂牌家数稳居行业第一，连续两届获得《新财富》最佳新三板投行。公司债承销规模排名第11，企业债承销规模排名第4，ABS承销规模排名第17。发行全国首单市场债转股专项债、全国首单央企供给侧结构性改革ABS、上交所首单地铁票款ABS、全国首单景区扶贫ABS-普者黑项目等“首单”产品，创新能力突出。
2020年5月18日，开源证券宣布完成第七次增资扩股。在此次增资扩股中，陕西煤业化工集团、陕西财政厅全资的陕西财金投资管理有限责任公司、陕地电集团旗下的陕西地电股权投资有限公司，共同对开源证券注资28亿元。至此，开源证券净资产规模突破100亿元，在行业133家券商中有望跻身前50名。
根据本次的定向发行结果，发行价格为4.01元/股，其中陕西煤业化工集团增资10亿元，这已经是陕西煤业化工集团2007年控股以来连续第七次增资，持股比例将59.9585%，仍为绝对控股。
目前，开源证券已形成以“大投行、大资管”为优势业务和核心引擎，严守合规风控底线高质量发展，各业务版块协同并进态势，人才、机制、管理及优势业务等核心竞争力不断提升，极具成长潜力，稳步向“一流券商”目标迈进。
可见，作为业内新晋黑马，开源证券已成为下一个天风证券（601162）！
而且，如前所述，在券商借壳和创业板借壳这两个政策限制的敏感点上，开源证券借壳德威新材（300325）均不存在任何限制！
一方面，开源证券和德威新材（300325）同属陕西煤业化工集团旗下，完全符合前述“安信模式”中“借壳方与被借壳的上市公司属于同一控制人”的情形！
另一方面，深交所创业板已于2019年10月正式放开借壳上市限制，德威新材（300325）被开源证券借壳上市也不存在这方面的障碍！
资料显示，此前已有山西证券（002500）、西部证券（002673）、国信证券（002736）、国盛金控（002670）、第一创业（002797）这几家券商先后在深交所中小企业板上市，但是至今尚未有券商在深交所创业板挂牌。
因此，一旦开源证券成功借壳德威新材（300325），开源证券也将成为A股市场首家在创业板上市的券商！
事实上，与南京证券（601990）和已通过借壳哈高科（600095）实现上市的湘财证券一样，开源证券此前亦曾在新三板挂牌。资料显示，2018年7月24日，开源证券公告称，经董事会审议，公司拟向新三板申请公司股票终止挂牌。
种种迹象显示，随着此轮牛市的到来，像开源证券这样的中小型券商，其上市的迫切性已经非常突出，而通过“安信模式”，通过借道控股股东陕西煤业化工集团旗下的上市公司德威新材（300325）进而实现曲线借壳上市，无疑是最佳路径选择！
何况，开源证券作为继天风证券之后业内又一大黑马，其借壳上市的标的德威新材（300325）目前仅30亿的市值，这无疑具有相当大的重估空间！
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