来源：作者：点击:
近日，恒生指数于30000点关前窄幅震荡，这种情形就与之前上证综指于3100点之上裹足不前类似。有投资者忧虑香港市场向上动力减缓或许与近日港元走弱有关，再加上年报披露期部分公司业绩表现也有所欠佳，更是加深了投资者的担忧。
事实上，过往很多分析师都习惯以港元强弱，来判断外资流入流出香港的速度，继而影响香港股市与楼市的表现。尤其港元下跌，容易勾起投资者对1998年亚洲金融风暴的痛苦回忆。在这次金融风暴中，港股自16820点的历史高位回调61%至6544点。
除了20年前一幕外，“港元跌，股市跌”的最近纪录，还要当数2018年1月29日恒生指数创下33484点历史高位后，港元便自1美元兑7.8228港元的汇率水平，辗转下跌0.4%至7.85的弱方兑换保证，拖累恒生指数也自33484点高位回落，一口气跌至29129点，累积跌幅13%。
类似情况，亦在2015年股灾中出现。在这场被香港投资者成为“大时代”行情中，上证综指一口气升至5178点，恒生指数亦最高上攀至28588点，但在创出了8年新高后，便下跌至18278点低位。同期港元亦由7.75下跌了超过1%至7.83%。
然而，随着美联储已9次上调联邦基金利率，但香港金管局却因香港银行体系结余持续处于最高4000亿元的水平，故不急于上调参考利率，利率至今仍只上调了一次，导致港元和美元息差不断扩大，投机者遂有机可乘。
由于港元实行联系汇率制度的关系，高低波幅被限制于7.75至7.85之间，投机者就算不幸于7.75最高位买入港元，其风险也只有港元跌至7.85时的1.2%。配合香港利率持续走低，带动资金抛港元买美元。在套利交易日益盛行的今天，港元就此成为“空军”抛售的对象。
不过，在笔者看来，香港资金外流属投机假象。加上其它指标如金管局银行体系结余，以及香港银行同业拆借利率等指标，虽然预示着部分资金可能在悄悄流出香港股市，但幅度却是轻微的。金管局随时加点息便可扭转乾坤。
此外，美联储在本月20日议息后的背后声明表示，今年几乎不会再上调联邦基金利率，加上缩表行动将于9月结束，皆利空美元中线走势。利率期货市场甚至认为，美国在年底有25%的概率，或明年初有30%概率降息，因而变成跟欧元弱势打平。这有利于资金流进新兴市场。
另外，更让美联储忧虑的是美国12个月后经济或将面临衰退风险。纽约州联邦储备银行的经济推算模式显示，12个月后美国经济的衰退风险正上扬至24.6%，这一数值正在逼近真正出现风险时的30%。
参考过往周期数据，美联储停止加息后股市大多能更上一层楼。2006年7月至2007年10月，恒生指数升幅高达98%；1995年2月至1997年8月，恒生指数的升幅达122%。当然，也有例外，例如2000年5月美联储停止加息，2001年1月甚至降息，但恒指期间没有表现，反而因为美国科技股泡沫破裂更是跌多升少，指数至2003年才见底。在笔者看来，对这次结束加息，市场充满了对经济重新启动的期待，但往往只能换来更大的资产泡沫。资金要为严冬做好准备。
美银美林3月份的基金经理调查报告显示，抛空欧洲股市属市场上现时“最火热的交易”，19%的受访者均表示有参与。环球基金经理们目前抛空欧洲，把资金投向新兴市场，这也无怪乎内地和香港股市年初至今表现出众。
就估值而言，美股现时处于18.8倍市盈率；恒生指数的11.3倍，上证综指的14.6倍明显较美股更加便宜。因此，A股和港股市场未来仍具上升空间。只要中美谈判没出现太大岔子，笔者仍主张投资者每逢调整3%至5%就逢低吸纳。
(此文不代表本网站观点，仅代表作者言论，由此文引发的各种争议，本网站声明免责,也不承担连带责任。)
