[增持评级]喜临门(603008)年报点评：业绩增长符合预期 国内市场加速布局

[增持评级]喜临门(603008)年报点评：业绩增长符合预期 国内市场加速布局   时间：2018年04月18日 16:02:15 中财网    

本报告导读：
随着自主品牌在线下渠道扩张的持续快速突进，前期的品牌投放与营销升级将逐步收获成效，国内市场有望步入快速发展阶段。

投资要点：
下调目标价至26.88 元，维持增持评级。公司2017 年收入和业绩增长符合市场预期，随着国内自主品牌渠道的持续扩张以及营销能力不断提升，国内市场有望步入快速发展阶段。维持公司2018~2020 年EPS 为0.96/1.27/1.71 元，考虑市场对地产调控的担忧会在影响成品行业平均估值水平，参考可比公司给予2018 年约28 倍PE，下调目标价至26.88 元。

收入和业绩增长符合市场预期。公司2017 年实现营收31.87 亿元，同增43.76%；归属净利润2.84 亿元，同增39.18%；扣非归属净利润2.56 亿元，同增43.21%。其中自主品牌营收13.05 亿元，同增67.25%；酒店工程2.45亿元，同增31.67%；ODM/OEM 营收12.44 亿元，同增29.25%。

销售终端控制力逐渐加强，营销方式不断升级。公司大力引进龙头加盟商并培养超级客户，截至2017 年末，专卖店超过1450 家，全年新开门店超过500 家；在营销方面，公司深化门店规范化管理，引入X6 可持续专卖店业绩倍增系统，2017 年成熟门店平均提货额同增超过20%。随着与红星美凯龙、居然之家等卖场建立长期战略合作关系，线下渠道国内市场扩张将快速推进，天猫、京东等线上平台也将逐步成为渠道的延伸与补充。

晟喜华视完成变革转型，精品剧、网络剧稳步推进。2017 年公司共有9部上星剧、累计498 集在15 家省级卫视台播出，同增37.57%，多部影视剧实现口碑收视双丰收。影视收入3.65 亿元，同增29.04%；净利润1.25亿元，同增40.37%，超额完成2017 年业绩承诺1.2 亿，顺利完成变革转型。

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